當(dāng)前，券商對(duì)信用業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局不斷提速。9月24日晚間，浙商證券發(fā)布公告稱，為促進(jìn)信用業(yè)務(wù)發(fā)展、做好融資類業(yè)務(wù)規(guī)模管控，董事會(huì)同意調(diào)增融資類業(yè)務(wù)規(guī)模，將融資類業(yè)務(wù)規(guī)模由400億元提高至500億元。這是繼華林證券后，月內(nèi)第二家主動(dòng)調(diào)增融資融券（以下簡(jiǎn)稱“兩融”）業(yè)務(wù)規(guī)模上限的券商，在一定程度上反映出行業(yè)對(duì)信用業(yè)務(wù)發(fā)展機(jī)遇的看好。

多家券商擴(kuò)張信用業(yè)務(wù)

上半年A股市場(chǎng)交投活躍度的提升，為券商信用業(yè)務(wù)帶來發(fā)展機(jī)遇。截至6月末，A股市場(chǎng)兩融余額達(dá)1.85萬億元，直接帶動(dòng)券商信用業(yè)務(wù)收入高增長(zhǎng)，上半年證券行業(yè)利息凈收入同比增幅達(dá)24%。進(jìn)入三季度，兩融市場(chǎng)熱度不減，截至9月24日，A股市場(chǎng)兩融余額達(dá)2.43萬億元，再創(chuàng)新高。從市場(chǎng)參與度來看，截至9月24日，兩融交易額占A股交易額比重達(dá)12.25%。

在此背景下，浙商證券調(diào)增融資業(yè)務(wù)規(guī)模，把握市場(chǎng)回暖機(jī)遇。從業(yè)務(wù)基礎(chǔ)看，浙商證券兩融業(yè)務(wù)規(guī)模仍有較大提升空間。截至上半年末，浙商證券兩融余額為237.85億元，較2024年末減少0.48億元，下降幅度為0.2%，略低于市場(chǎng)平均水平。為支撐規(guī)模擴(kuò)張，浙商證券在2025年中報(bào)中明確提出“深化存量客戶精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，提升客戶活躍度”，具體措施包括優(yōu)化業(yè)務(wù)流程與服務(wù)體驗(yàn)，加強(qiáng)信用業(yè)務(wù)人才隊(duì)伍建設(shè)，拓展兩融客戶來源渠道等。

在擴(kuò)張業(yè)務(wù)的同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)管控同樣重要。浙商證券主要通過三方面進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)限額管理，一是事前準(zhǔn)入管理，根據(jù)內(nèi)外部要求以及風(fēng)險(xiǎn)偏好、業(yè)務(wù)特性，建立嚴(yán)格的業(yè)務(wù)準(zhǔn)入管理機(jī)制，對(duì)發(fā)行人、交易對(duì)手等進(jìn)行準(zhǔn)入管理。二是合理運(yùn)用各類信用風(fēng)險(xiǎn)管理工具，包括但不限于黑名單、內(nèi)評(píng)、輿情等，及時(shí)識(shí)別、預(yù)警、應(yīng)對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)。三是持續(xù)做好投后信用風(fēng)險(xiǎn)管理，按照業(yè)務(wù)類別差異化做好投后管理工作。截至上半年末，浙商證券有負(fù)債的兩融客戶平均維持擔(dān)保比例為280.87%，業(yè)務(wù)整體風(fēng)險(xiǎn)可控。

浙商證券的規(guī)模調(diào)增并非個(gè)例，當(dāng)前已有多家券商擴(kuò)張信用業(yè)務(wù)。例如，華林證券3月份已將信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限從原有水平上調(diào)至62億元，又于9月份再度將上限提升至80億元，年內(nèi)兩次調(diào)增，反映出中小券商對(duì)搶占兩融市場(chǎng)份額的迫切需求。

“市場(chǎng)融資需求激增是券商調(diào)增業(yè)務(wù)規(guī)模的直接驅(qū)動(dòng)因素。”盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員江瀚在接受記者采訪時(shí)表示，近期A股市場(chǎng)交易活躍度顯著提升，兩融余額突破2.4萬億元，投資者相關(guān)需求強(qiáng)烈。頭部券商憑借規(guī)模優(yōu)勢(shì)在競(jìng)爭(zhēng)中占據(jù)主導(dǎo)地位，中小券商通過上調(diào)信用業(yè)務(wù)規(guī)模上限，能夠釋放更多資金額度，吸引高凈值客戶和活躍交易者，從而在細(xì)分市場(chǎng)中搶占份額。

利率競(jìng)爭(zhēng)壓力凸顯

盡管兩融市場(chǎng)整體回暖，但券商在規(guī)模擴(kuò)張過程中仍面臨規(guī)模與收益平衡的挑戰(zhàn)，尤其是利率競(jìng)爭(zhēng)壓力凸顯。部分中小券商為爭(zhēng)奪客戶，甚至將利率壓低至4%以下，這在一定程度上擠壓了券商信用業(yè)務(wù)的盈利空間。

從行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局來看，頭部券商憑借資金實(shí)力與風(fēng)控能力占據(jù)市場(chǎng)主導(dǎo)地位。上半年，國(guó)泰海通以31.87億元的利息凈收入穩(wěn)居第一，華泰證券以20.37億元的利息凈收入緊隨其后。與之形成鮮明對(duì)比的是，上市券商中還有4家公司上半年利息凈收入處于虧損狀態(tài)。

對(duì)此，江瀚向記者表示：“首先，券商應(yīng)以差異化利率策略吸引客戶。在利率壓降背景下，券商需避免‘價(jià)格戰(zhàn)’內(nèi)耗，轉(zhuǎn)而通過分層定價(jià)實(shí)現(xiàn)精準(zhǔn)營(yíng)銷。其次，深化科技賦能提升服務(wù)效率。利用大數(shù)據(jù)和AI技術(shù)優(yōu)化客戶畫像，實(shí)現(xiàn)融資額度動(dòng)態(tài)調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警自動(dòng)化。最后，構(gòu)建綜合金融服務(wù)生態(tài)。券商可整合研究、投行、資管等部門資源，為兩融客戶提供行業(yè)研究報(bào)告、資產(chǎn)配置建議等增值服務(wù)，形成‘融資+投研+資產(chǎn)配置’的閉環(huán)生態(tài)。”

如今，不少券商已開始采取差異化競(jìng)爭(zhēng)策略。例如，東方證券深耕高凈值客戶服務(wù)，完善融資定價(jià)機(jī)制，拓展客戶及業(yè)務(wù)資源。國(guó)聯(lián)民生則以精準(zhǔn)拓客和分層定價(jià)策略破局，并拓展業(yè)務(wù)應(yīng)用場(chǎng)景，將業(yè)務(wù)深度融入客戶服務(wù)體系，形成特色化的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。(記者 周尚伃)