近期，A股上市公司三季度業(yè)績預告進入密集披露期。作為資本市場“行情風向標”的券商板塊，其業(yè)績表現(xiàn)尤為引人注目。據(jù)券商研究機構(gòu)分析，預計上市券商第三季度歸母凈利潤同比增幅將超過50%，整體呈現(xiàn)出“增速提升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的穩(wěn)健成長態(tài)勢。在資本市場交投活躍度持續(xù)攀升、政策面暖風頻吹的背景下，券商板塊基本面正發(fā)生深刻變化，業(yè)績高增預期的背后也向市場傳遞出三重積極信號。

第一，券商業(yè)績高增印證市場信心實質(zhì)性回暖。

券商作為資本市場的核心參與者，其業(yè)績表現(xiàn)與市場景氣度高度相關(guān)。第三季度業(yè)績延續(xù)高增長態(tài)勢，直接反映出投資者信心修復與市場活力的實質(zhì)性回升。

在交易端，投資者參與熱度持續(xù)升溫。今年9月份，上交所A股新開戶數(shù)達293.72萬戶，環(huán)比增長10.83%，創(chuàng)下年內(nèi)單月開戶量第二高的佳績。同時，第三季度A股日均成交額達21053億元，同比增長212%，兩融余額也持續(xù)創(chuàng)新高。多維數(shù)據(jù)印證了市場風險偏好顯著提升，投資者參與市場的積極性大幅提高。

在融資端，資本市場服務(wù)實體經(jīng)濟的效能不斷增強。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，前三季度A股IPO募資規(guī)模同比增長67%，定增（剔除四大行定增影響）融資規(guī)模同比增長123%，顯示直接融資渠道暢通、活力充沛。在此背景下，券商各業(yè)務(wù)線實現(xiàn)“水漲船高”的良好局面。機構(gòu)預計，前三季度行業(yè)經(jīng)紀業(yè)務(wù)凈收入有望達到1364億元，同比增長82.5%；自營投資收益有望達到1462億元，同比增長14.1%，投行、信用業(yè)務(wù)也將實現(xiàn)不同幅度增長。證券行業(yè)進入全面復蘇景氣周期，標志著市場對資本市場的信心已實現(xiàn)實質(zhì)性提振。

第二，業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化破解“靠天吃飯”的傳統(tǒng)困境。

本輪券商業(yè)績高增，并非單純依賴市場行情的周期性反彈，而是業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)從“高波動周期”向“穩(wěn)健成長”轉(zhuǎn)變的階段性成果。一方面，傳統(tǒng)業(yè)務(wù)如經(jīng)紀、自營業(yè)務(wù)依然保持彈性，為業(yè)績筑牢基本盤；另一方面，財富管理、機構(gòu)業(yè)務(wù)等收費型中收業(yè)務(wù)的占比穩(wěn)步提升，與投行業(yè)務(wù)共同構(gòu)建起“抗周期”的收入結(jié)構(gòu)。

當前，證券行業(yè)正著力向高附加值的財富管理與機構(gòu)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。以基金投顧、代銷金融產(chǎn)品為代表的財富管理業(yè)務(wù)持續(xù)放量，推動券商從傳統(tǒng)通道服務(wù)商向綜合資產(chǎn)配置平臺轉(zhuǎn)型。同時，機構(gòu)交易、主經(jīng)紀商、衍生品做市等面向機構(gòu)客戶的服務(wù)體系逐步完善，進一步平滑了市場波動對業(yè)績的沖擊。這種“多條腿走路”的模式，顯著增強了券商在面對復雜市場環(huán)境時的經(jīng)營韌性，意味著行業(yè)正逐步擺脫“靠天吃飯”的傳統(tǒng)困境，成長屬性持續(xù)凸顯。

第三，低估值與高增長背離，券商板塊配置價值凸顯。

盡管業(yè)績亮眼，但券商板塊的估值仍處于歷史偏低位置，形成“高增長、低估值”的錯配格局。券商板塊今年前三季度漲幅僅為9%，板塊市凈率在1.5倍左右，與當前業(yè)績增速嚴重不匹配。這種背離，源于市場對券商“強周期”屬性的傳統(tǒng)認知偏見，卻忽視了業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)優(yōu)化帶來的成長潛力：當前券商已非單純依賴行情的“周期品種”，財富管理與機構(gòu)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型，正為行業(yè)注入長期成長動能。隨著業(yè)績持續(xù)兌現(xiàn)，券商板塊有望迎來價值重估，配置價值進一步凸顯。

證券行業(yè)正用業(yè)績表現(xiàn)勾勒出一幅“業(yè)績與信心共振、周期與成長共舞”的積極圖景。這不僅是中國資本市場活力與韌性的直接體現(xiàn)，更預示著證券行業(yè)作為金融中介，在服務(wù)實體經(jīng)濟、優(yōu)化資源配置中將扮演更加重要的角色。隨著資本市場改革持續(xù)深化，券商板塊也有望在業(yè)績修復與估值回升的雙輪驅(qū)動下，走出更具持續(xù)性的成長行情，為資本市場高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)注入動力。